回望2024年，奶粉行业内卷依旧。一方面，虽然受惠于龙年小波峰福利，出生人口首次出现回升，但婴配粉销售市场增速仍然呈现放缓趋势；另一方面，当前奶粉行业头部品牌集中化趋势愈发明显，率先建立起竞争优势的企业不仅占据着绝大部分的市场占有率，同时纷纷涌向众多细分赛道开辟“第二战线”。

　　而就在这样一个外部环境趋弱，内部竞争激烈的市场格局下，a2公司最新发布的2024-2025上半财年(截至2024年12月31日)业绩数据却亮眼夺目：营收和EBITDA利润率均呈现双位数增长。具体来说，公司营收增长10.1%，至8.938亿新西兰元；EBITDA增长5.0%，至1.189亿新西兰元，EBITDA利润率为13.3%；归于企业所有者的税后净利润(NPAT)增长7.6%，达到9170万新西兰元。

　　a2公司总经理兼首席执行官David Bortolussi表示:“由于持续聚焦与坚决执行公司增长战略，公司运营良好，实现又一个强劲财务表现。”

　　近年来，奶粉行业头部集中的趋势愈演愈烈，到2024年，中国市场上的TOP10奶粉品牌市占率已超越87%，头部品牌“神仙打架”，存量市场的激烈角逐态势凸显。与此同时，低出生率的宏观环境又进一步限制了整体市场规模，根据AC尼尔森数据，2024年中国婴配粉整体销售额下降7.4%。在此背景下，企业要想获得持续增长，愈发考验总实力。一如a2，逆势上涨，又一次奇迹般打破行业“魔咒”，实现业绩的强劲增长。

　　分区域来看，公司营收双位数增长主要得益于中国及其他亚洲地区的稳步增长，并且这一增长达到11.8%。在中国地区，公司持续进行市场投资，并强有力执行销售战略，a2品牌健康指数明显提升，不仅成功保持在中国婴幼儿配方奶粉市场前五，并成为市占增长率前三的品牌。

　　从品类来看，公司婴配粉总体增长7.2%，其中，中国及其他亚洲地区区域内，中标婴配粉增长2.0%，至3.05亿新西兰元；英标婴配粉总增长22.7%，至2.584亿新西兰元。不仅是婴配粉，整体英标产品已连续两个半年实现增长，2025年上半财年同比增长13%，在整个英标市场占据接近20%的份额。

　　具体到产品，公司早阶段商品市场份额持续上升，第1阶段和第2阶段的市场占有率均已超5%。在所有产品中，新国标中文标签产品a2至初®表现强劲，婴配市场占有率创下5.3%的历史新高。

　　a2至初®从一上市便火爆到持续拥有超强用户粘性，不仅是因为强大的产品力，更是因为a2在渠道端长期积累的优势。根据财报，a2至初®在母婴店渠道的市场占有率稳定在3.5%，国内在线零售渠道市场价值份额在上半财年增至4.1%。母婴行业观察在过往的市场调查与研究和渠道走访过程中，也经常会得到关于a2的反馈：a2奶粉在门店的销售尤为稳健，一方面其作为A2奶粉的领导品牌，产品深受消费者欢迎，另一方面a2价盘稳定、利润空间较好，给予了门店充分的信心。

　　作为全球A2型蛋白质的先行者和领导品牌，a2从成立到现在，始终明确品牌定位，从专业出发，将A2型蛋白质营养做到极致，建立起差异化优势，而这或许也是其收获亮眼业绩的关键动力。

　　行业增长见顶，品牌内卷还将进一步加剧，而唯有“人无我有，人有我新”，企业方能在行业竞争中始终领先。当下的乳企破局方向无非有二，一是向外拓展用户边界，坚定全家营养战略；二是向内深挖市场需求，一直在升级配方。立足于此，a2先行布局，凭借对市场风向的敏锐感知，走出了稳健向上的发展之路。

　　David Bortolussi表示:“a2在产品创新方面取得了重大进展，不仅推出公司旗下英文标签产品史上最高端的a2紫曜™Genesis HMO系列新品，同时，还针对迅速增加的中国中老年市场推出多款新品。”

　　具体来说，向外，a2瞄准儿童和中老年群体，发力全家营养。随着出生率增长趋势的放缓和人口老龄化的加剧，儿童及老年营养需求不断上涨，需要更加多的全家营养产品，而a2迅速“排兵布阵”：2023年底，a2上市“紫吨吨”奶粉系列，瞄准成人市场；2024年进博会期间，a2官宣三款中老年奶粉：a2®益生菌乳铁蛋白中老年奶粉、a2®鱼油乳铁蛋白中老年奶粉、a2®多维高钙乳铁蛋白配方奶粉，三款产品采用a2®源乳，在好消化的基础之上为50+新银发族分别提供肠道、心脑血管、骨健康的针对性营养方案；在今年三季度，a2还将上市针对3岁以上儿童的功能强化配方奶粉，主要满足儿童免疫力、眼部健康和大脑发育的营养需求。

　　向内，a2始终关注用户最核心的配方升级诉求。伴随着新国标的落地，无论是市场监管还是用户层面，都对奶粉配方有了更高的要求。此外，国家卫健委在2023年底通过两种HMO作为婴配粉营养成分的申请，进一步掀起了母婴用户对于HMO营养成分的广泛关注，a2适时推出超高端新品紫曜™Genesis HMO系列，是顺应需求，也是引领市场潮流。

　　在行业持续不断的发展的过程中，只有洞悉宏观大势，并迅速做出决策和有力举措的企业才能领跑行业新周期。过去半个财年，得益于公司创新产品计划和强劲执行力，a2在中国及其他亚洲地区的其他营养产品（包括非婴配产品、以及液态奶在内）销售增长了27.3%，达5080万新西兰元，其前瞻性和执行力可见一斑。

　　优质产品从构思到落地，第一步靠的是对市场的敏锐洞察，而此后的无数步拼的却是企业的研发和供应链实力。“工欲善其事，必先利其器”，强大的研发和供应链实力，能够支撑产品质量和品牌口碑向好，推动行业竞争力再上一个台阶，反之，竞争优势难以持续，一切将如空中楼阁。

　　在研发上，a2始终葆有行业领先的实力。过去的二十多年，a2始终专注于A2型蛋白质研究，有着一系列的专利成果；为了进一步推进A2型蛋白质科研和本土化生产，报告期内，a2还与中国农垦集团签署协议，在中国建立a2®全球研发中心，在研发领域作出长远规划。

　　在供应链上，a2持续推动供应链转型，助力生产力的提升。此前，a2曾解除与原有生产企业的独家合作，拓展更多高质量生产渠道（如位于新西兰南岛的马陶拉乳业），提高生产规模的同时提升设备质量和生产的基本工艺，报告期内，a2还首次在中国本土实现以a2®源乳®为核心的功能性营养品生产。

　　基于公司对中国市场的长期战略，David Bortolussi在此次财报发布时还表示:“未来，公司供应链转型的战略重点在于推进并获得更多中文标签婴配粉注册机会、发展自有生产。”

　　综上，深入研究其增长战略，从筑牢产品差异化优势、激发市场潜力，到多点开花、完善产品矩阵，再到夯实科研和供应链基础、严格把控质量关，a2专注于最大化在中国以及更多市场的机会，不断强化品牌实力与影响力，从而在内卷激烈的行业中持续领航，稳坐“超级头部”。我们也有理由相信并期待，未来，a2将会给用户和市场带来更多惊喜。

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